اليابان قد أقدمت على أحد أهم خطواتها التنظيمية منذ ظهور البيتكوين. لقد وافق البرلمان الياباني على إصلاح يعترف بالأصول المشفرة كمنتجات مالية وينقل إشرافها من تشريع تم تصميمه أساسًا لوسائل الدفع إلى الإطار الذي ينظم أسواق الاستثمار.
هذا القرار لا يجعل العملات المشفرة كعملة قانونية ولا يلغي المخاطر المرتبطة بتقلباتها. ومع ذلك، فإنه يعدل بشكل عميق الموقع الذي تشغله ضمن النظام الاقتصادي الياباني. لم يعد يُعتبر البيتكوين وبقية الأصول الرقمية كأدوات تقنية تستخدم فقط لنقل القيمة، بل أصبحت تدمج، مع خصائصها، في نفس الفضاء التنظيمي الذي يحمي المستثمرين ويلاحق الانتهاكات في الأسواق المالية.
من وسيلة دفع إلى منتج استثماري
حتى الآن، كانت جزء كبير من الأنشطة المتعلقة بالعملات المشفرة في اليابان منظمة بموجب قانون خدمات الدفع. كان هذا النهج يعكس الرؤية الأولى التي كانت لدى السلطات حول هذه الأصول: بديل إلكتروني لإجراء المعاملات.
أما واقع السوق فقد تطور بطريقة مختلفة تمامًا. معظم المشترين لا يستخدمون البيتكوين لدفع ثمن السلع أو الخدمات اليومية، بل يشترونه كاستثمار أو كاحتياطي للقيمة أو كأصل مضاربي. ويعترف التحليل البرلماني الياباني بأن الأصول المشفرة يتم تداولها بشكل متزايد كأدوات استثمار، وأن هذه التحول يتطلب تعزيز حماية المستخدمين وشفافية السوق.
لذا، يقوم الإصلاح بنقل نواته التنظيمية نحو قانون الأدوات المالية والبورصة. هذا لا يعني أن العملات المشفرة عنيدة مثل الأسهم أو السندات، ولكن سيتعين عليها الالتزام بمبادئ إشراف ومعلومات ومسؤولية مقارنة.
مزيد من الحماية للمستثمرين
سيسمح التغيير القانوني بتطبيق ضوابط أكثر صرامة على تسويق الأصول المشفرة، والمعلومات التي يتلقاها المشترون، ونشاط المنصات التي توفرها.
عندما تصدر شركة أصلًا رقميًا لجذب التمويل، سيتعين عليها تقديم معلومات ذات صلة حول المشروع ومخاطره. في الحالات التي لا يوجد فيها مصدر يمكن تحديده بوضوح، ستقع واجبات المعلومات بشكل أساسي على الشركات المسؤولة عن تسويقه وتبادله.
كما يقدم التنظيم الجديد تدابير تهدف إلى مكافحة استخدام المعلومات الداخلية والممارسات المسيئة الأخرى. حتى الآن، كانت العديد من العمليات التي ستكون غير مقبولة في الأسواق المالية التقليدية تتعامل في أرض قانونية أقل تحديدًا داخل النظام البيئي للعملات المشفرة.
تهدف اليابان إلى إغلاق هذا الفضاء. سيمكن دمج العملات المشفرة في التشريع المالي من ملاحقة التلاعبات السعرية والاستغلال غير المشروع للمعلومات العامة والسلوكيات الاحتيالية المحددة بشكل أوضح. كما يعزز الإصلاح العواقب بالنسبة للمشغلين الذين يقدمون خدمات دون التصريح المناسب.
الطريق نحو صناديق البيتكوين المتداولة
من الممكن أن تكون إحدى العواقب الأكثر أهمية هي منح ترخيص مستقبلي لصناديق متداولة مرتبطة بالعملات المشفرة. تتيح هذه المنتجات، المعروفة باسم ETF، الاستثمار في أصل ما من خلال الأسواق التقليدية دون الحاجة لشرائه مباشرة أو الاحتفاظ بمفاتيح رقمية أو فتح حساب على منصة متخصصة.
لقد سمحت الولايات المتحدة ومراكز مالية أخرى بالفعل بإطلاق صناديق ETF مرتبطة بالبيتكوين، مما يسهل دخول المستثمرين المؤسسيين ومديري الأصول الكبرى. ورغم أن اليابان واحدة من الدول الرائدة في تنظيم منصات تبادل العملات المشفرة، إلا أنها كانت تتخذ موقفًا أكثر حذرًا تجاه هذا النوع من المنتجات.
تزيل التصنيف الجديد أحد الحواجز القانونية الرئيسية، على الرغم من أن الموافقة على صناديق معينة ستظل تعتمد على قواعد التطوير وقرارات وكالة الخدمات المالية. وبالتالي، لا يعني التغيير أن اليابان ستعتمد صندوق ETF للبيتكوين على الفور، لكنه يخلق الإطار اللازم للقيام بذلك في المستقبل.
إصلاح ضريبي لا يزال معلقًا
كان المعاملة الضريبية أحد أهم العوائق أمام نمو سوق الأصول المشفرة الياباني. كانت الأرباح التي يحققها الأفراد تخضع لنظام يمكن أن يصل إلى معدلات أعلى بكثير من تلك المطبقة على الاستثمارات في الأسهم.
لقد طالبت الصناعة منذ سنوات بأن تُفرض الضرائب على الأرباح الناتجة عن شراء وبيع العملات المشفرة بطريقة مشابهة لتلك المفروضة على الأسهم ومنتجات مالية أخرى. تشير الإصلاحات التي تم نقاشها إلى احتمال تقليص العبء الضريبي، مما يقرّبه من المعدل المطبق على الأرباح المالية، على الرغم من أن تنفيذها ودخولها حيز التنفيذ سيعتمد على قرارات ضريبية لاحقة.
لذا، يجدر التمييز بين عمليتين. لقد وافقت اليابان بالفعل على التغيير القانوني الذي يعترف بالأصول المشفرة كمنتجات مالية، ولكن لا ينبغي اعتبار التخفيض الضريبي تلقائيًا أو فوريًا حتى يتم تطوير القواعد الضريبية المعنية ودخولها حيز التنفيذ.
اليابان ترغب في المنافسة دون التنازل عن السيطرة
يعكس الإصلاح التوازن الصعب الذي تواجهه الاقتصاديات الرئيسية. ترغب الحكومات في الاستفادة من إمكانيات تكنولوجيا blockchain والتشفير وأنظمة الدفع الجديدة، ولكنها بحاجة أيضًا إلى تجنب تقدم الابتكار المالي بعيدًا عن معايير الشفافية وحماية المستهلك.
تعرف اليابان هذه المخاطر بشكل خاص. شهد البلد بعضًا من أولى الفضائح الكبرى في تاريخ العملات المشفرة، بما في ذلك انهيار منصة Mt. Gox. أدت تلك التجارب إلى بناء السلطات لنظام إشرافي أكثر صرامة من الموجود في العديد من الأسواق.
لا يمثل الإطار الجديد التخلي عن تلك الحذر. بل على العكس، يظهر قبولًا بأن الأصول الرقمية قد اكتسبت أهمية كافية لتتوقف عن التعامل معها كظاهرة هامشية. اليابان ليست في صدد تقليل تنظيم السوق، بل تُدمج النظام بشكل أعمق ضمن الهياكل المالية التقليدية.
استراتيجية تتجاوز البيتكوين
يحدث هذا التحرك بينما تدفع اليابان بمبادرات أخرى متعلقة بالمال الرقمي. تدرس السلطات ومختلف الجهات الاقتصادية تطوير stablecoins مرتبطة بالين، وهي أدوات تظل قيمتها مرتبطة بعملة تقليدية ويمكن استخدامها لإجراء المدفوعات وتسوية المعاملات بشكل أسرع.
قد طلب ممثلو الحزب الحاكم، الحزب الليبرالي الديمقراطي، تعزيز استخدام هذه stablecoins في العمليات المالية الآسيوية. كما يعمل أهم بنوك البلاد على مشاريع لإصدار أصول رقمية مستقرة، بينما تحاول شركات مثل JPYC توسيع استخدامها في المدفوعات والأنشطة التجارية.
تشكّل إعادة تصنيف العملات المشفرة، والتطوير المحتمل لصناديق ETF، وتشجيع stablecoins جزءًا من نفس الاستراتيجية: تعزيز مكانة اليابان في تحول النظام المالي الدولي.
ما تعنيه إسبانيا وأمريكا اللاتينية
تعتبر القرار الياباني ذو أهمية تتجاوز حدوده، لأنه يؤكد اتجاهًا عالميًا. بدأت الاقتصاديات الكبرى في الانتقال من النقاش حول ما إذا كانت ينبغي تنظيم العملات المشفرة إلى التركيز على كيفية دمجها بشكل فعال في الأنظمة المالية.
